Bộ Tài chính vừa ban hành Thông tư số 77/2025/TT-BTC, quy định chi tiết về các dịch vụ kinh doanh chứng khoán và chuyển nhượng chứng khoán theo Nghị định số 181/2025/NĐ-CP. Thông tư này có hiệu lực thi hành kể từ ngày 30/7/2025.

Thông tư quy định các dịch vụ kinh doanh chứng khoán không chịu thuế Giá trị gia tăng (GTGT) bao gồm nhiều hoạt động liên quan đến chứng khoán. Cụ thể, các dịch vụ không chịu thuế GTGT gồm môi giới chứng khoán tại công ty chứng khoán; nhận ủy thác quản lý tài khoản giao dịch chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân; quản lý tài khoản giao dịch chứng khoán; dịch vụ giao dịch chứng khoán trực tuyến; dịch vụ cho khách hàng vay tiền mua chứng khoán; dịch vụ ứng trước tiền bán chứng khoán tại công ty chứng khoán.

Bên cạnh đó, các hoạt động như dịch vụ giao dịch chứng khoán; dịch vụ kết nối trực tuyến; dịch vụ sử dụng thiết bị đầu cuối tại Sở giao dịch chứng khoán; dịch vụ vay và cho vay chứng khoán; lưu ký chứng khoán; bù trừ; thanh toán giao dịch chứng khoán; xử lý lỗi; sửa lỗi sau giao dịch; quản lý tài sản ký quỹ; quản lý vị thế tại thành viên lưu ký; thành viên bù trừ; Tổng công ty lưu ký và bù trừ chứng khoán Việt Nam và công ty con cũng thuộc diện không chịu thuế GTGT.

Không chỉ dừng lại ở đó, các dịch vụ như thanh toán gốc; lãi; tiền mua lại trái phiếu Chính phủ; công trái Xây dựng Tổ quốc; trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh; trái phiếu chính quyền địa phương; tín phiếu kho bạc cũng không chịu thuế GTGT.

Hoạt động tự doanh chứng khoán tại công ty chứng khoán; đầu tư; góp vốn; phát hành; chào bán các sản phẩm tài chính; chứng quyền có bảo đảm; giao dịch tạo lập thị trường cũng được quy định là không chịu thuế GTGT.

Ngoài ra, các dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán; các dịch vụ gắn với nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán theo quy định tại khoản 3 Điều 86 Luật Chứng khoán số 54/2019/QH14 và được thể hiện trên hợp đồng bảo lãnh phát hành chứng khoán cũng thuộc diện không chịu thuế GTGT.

Thông tư cũng quy định về các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán; quản lý quỹ đầu tư chứng khoán; quản lý danh mục đầu tư chứng khoán là các hoạt động không chịu thuế GTGT.

Về chuyển nhượng chứng khoán, Thông tư quy định các dịch vụ chuyển nhượng chứng khoán bao gồm chuyển nhượng chứng khoán thực hiện qua hệ thống giao dịch chứng khoán của Sở giao dịch chứng khoán; chuyển quyền sở hữu chứng khoán ngoài hệ thống của Sở giao dịch chứng khoán; chuyển khoản chứng khoán; đấu giá; đấu thầu; chào bán cạnh tranh; dựng sổ.

Thông tư này sẽ giúp làm rõ các quy định về dịch vụ kinh doanh chứng khoán và chuyển nhượng chứng khoán, từ đó hỗ trợ các doanh nghiệp và nhà đầu tư trong việc thực hiện các hoạt động liên quan đến chứng khoán. Đồng thời, Thông tư cũng giúp cơ quan thuế có căn cứ để thực hiện quản lý và giám sát các hoạt động kinh doanh chứng khoán và chuyển nhượng chứng khoán trên thị trường.

Ngành quản lý quỹ tại Việt Nam đang đứng trước một cơ hội lớn để trở thành một trong những trụ cột quan trọng trong việc dẫn vốn cho nền kinh tế, bên cạnh kênh truyền thống ngân hàng. Tuy nhiên, quy mô của ngành quản lý quỹ hiện nay vẫn còn rất khiêm tốn, chỉ tương đương khoảng 7% GDP tính đến cuối năm 2024. Phần lớn tài sản này đến từ các hợp đồng ủy thác đầu tư, tập trung chủ yếu vào trái phiếu và tiền gửi. Trong khi đó, sản phẩm quỹ đầu tư đại chúng, đặc biệt là quỹ mở, mặc dù có sự tăng trưởng ấn tượng nhưng quy mô vẫn còn rất nhỏ, chưa đạt 1% GDP.

So sánh với các nước như Trung Quốc, Ấn Độ và Mỹ, tỷ lệ tài sản quỹ trên GDP của Việt Nam còn thấp hơn rất nhiều. Trung Quốc đạt tỷ lệ gần 21% GDP, Ấn Độ gần 18% GDP, trong khi Mỹ lên tới 133% GDP. Điều này cho thấy ngành quản lý quỹ tại Việt Nam có nhiều tiềm năng phát triển. Để thúc đẩy sự phát triển của ngành quản lý quỹ, cần có các giải pháp đồng bộ và đột phá.

Thứ nhất, quỹ đầu tư cần được nhìn nhận là một kênh dẫn vốn quan trọng của nền kinh tế, giúp giảm áp lực cấp vốn từ hệ thống ngân hàng. Thứ hai, cần cho phép ngân hàng được cung cấp dịch vụ quản lý gia sản và chính thức phân phối chứng chỉ quỹ. Điều này sẽ giúp giảm rủi ro của hệ thống ngân hàng và tăng cường sự phát triển của ngành quỹ. Đồng thời, cần có các giải pháp để gia tăng số lượng và chất lượng hàng hóa trên thị trường vốn.

Thị trường hiện nay đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng ‘hàng hóa đầu tư chất lượng’, bao gồm cả cổ phiếu niêm yết và trái phiếu doanh nghiệp niêm yết. Cần thúc đẩy quá trình IPO và cổ phần hóa một cách thực chất, nâng cao năng lực quản trị sau cổ phần hóa. Bên cạnh đó, tăng cường niềm tin nhà đầu tư – từ minh bạch đến hiệu quả thực tế – cũng là yếu tố quan trọng.

Ngành quản lý quỹ cần phát huy vai trò dẫn dắt của các chuyên gia đầu tư có chuyên môn sâu, không chỉ trong quản lý tài sản mà còn trong nâng cao kiến thức tài chính cho cộng đồng. Cuối cùng, chính sách ưu đãi thuế để khuyến khích nhà đầu tư đầu tư dài hạn là rất quan trọng. Chính phủ nên có chính sách miễn thuế thu nhập cá nhân cho các khoản đầu tư định kỳ vào quỹ với thời gian nắm giữ dài.

Với tâm lý chạy theo lợi nhuận ngắn hạn, các chính sách khuyến khích thuế của Chính phủ sẽ giúp người dân có niềm tin vào quỹ và tạo thói quen đầu tư kỷ luật và dài hạn. Cơ hội bứt phá từ hành động đồng bộ đang mở ra cho ngành quản lý quỹ Việt Nam, và với sự phối hợp chặt chẽ từ các bên liên quan, ngành quỹ hoàn toàn có thể tăng trưởng mạnh trong 10 năm tới, góp phần vào kỷ nguyên cất cánh của Việt Nam.

Các chuyên gia từ Dragon Capital gần đây đã đưa ra quan điểm về việc đánh giá một quỹ đầu tư, nhấn mạnh rằng không nên chỉ dựa vào giá chứng chỉ quỹ. Thay vào đó, cần xem xét hiệu suất dài hạn, chiến lược quản trị rủi ro và chất lượng danh mục đầu tư để có cái nhìn toàn diện.

Tại một sự kiện dành cho các nhà đầu tư do Dragon Capital tổ chức, các chuyên gia đã chia sẻ về cách nâng cao tư duy dài hạn và lựa chọn quỹ hiệu quả trong bối cảnh thị trường biến động. Một trong những sai lầm phổ biến của nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt là những người mới tham gia thị trường, là sử dụng giá chứng chỉ quỹ để đo lường mức độ ‘đắt’ hay ‘rẻ’ của quỹ, từ đó đánh giá mức độ hấp dẫn của sản phẩm.

Giá của chứng chỉ quỹ chủ yếu được xác định dựa trên giá trị tài sản ròng (NAV), bao gồm tổng giá trị tài sản sau khi trừ nợ và chi phí, chia cho tổng số lượng chứng chỉ. Do đó, giá cao có thể đến từ việc quỹ có giá trị tài sản ròng cao do đầu tư hiệu quả hoặc có ít nợ. Các chuyên gia khuyến nghị nên tập trung vào hiệu suất trung và dài hạn của quỹ, theo chu kỳ 2 năm, 5 năm hoặc 10 năm, thay vì chỉ nhìn vào giá tại một thời điểm.

Đồng thời, cần cân nhắc năng lực và uy tín của công ty quản lý quỹ, mức độ minh bạch, khả năng quản trị rủi ro và chiến lược đầu tư bền vững. Hiệu suất dài hạn phản ánh chính xác năng lực của quỹ trong việc vượt qua các chu kỳ lên xuống của thị trường. Quỹ DCDS của Dragon Capital là một ví dụ, đã duy trì hiệu suất tích cực trong giai đoạn thị trường điều chỉnh mạnh vào tháng 4/2025.

Danh mục của DCDS phân bổ 100% vào cổ phiếu niêm yết, với thị giá xác lập minh bạch theo cơ chế cung – cầu. Sự gia tăng của thị giá trong thời gian qua phản ánh kết quả kinh doanh tích cực và kỳ vọng vào nội lực doanh nghiệp. Trong một môi trường đầu tư nhiều biến số như năm 2025, các chuyên gia nhấn mạnh tầm quan trọng của việc giữ vững kỷ luật và quản lý cảm xúc.

Nhà đầu tư nên tập trung vào nền tảng doanh nghiệp, giữ kỷ luật và kiên trì nắm giữ để tạo ra giá trị dài hạn. Qua đó, giúp nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt và đạt được mục tiêu tài chính trong dài hạn. Bằng cách thức này, nhà đầu tư có thể hiểu rõ hơn về giá trị thực của quỹ và đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn.