Nền kinh tế Trung Quốc đã duy trì tăng trưởng ổn định trong quý 2 với tổng sản phẩm nội địa (GDP) tăng 5%, phù hợp với dự báo trước đó của các chuyên gia kinh tế. Kết quả này tạo cơ sở để nền kinh tế lớn nhất châu Á có thể đạt mục tiêu tăng trưởng GDP 5% trong cả năm 2025. Trước đó, trong quý 1, GDP của Trung Quốc đã tăng 5,4%.

Thông báo từ Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) cho biết nền kinh tế đã vượt qua các áp lực và thách thức, thể hiện sự ổn định chung. Tuy nhiên, các chuyên gia kinh tế cũng chỉ ra rằng vẫn còn những thách thức cần được giải quyết, bao gồm nhu cầu nội địa yếu và tình trạng dư thừa nguồn cung hàng hóa.

Trung Quốc hiện đang phải đối mặt với tình trạng giảm phát kéo dài nhiều tháng, gây áp lực lên lợi nhuận của các doanh nghiệp và tăng trưởng tiền lương. Ngoài ra, giá nhà và thị trường việc làm vẫn còn ảm đạm. Ông Zichun Huang, chuyên gia kinh tế tại Capital Economics, nhận định rằng triển vọng cho phần còn lại của năm 2025 vẫn còn nhiều khó khăn.

Trong quý 2, xuất khẩu của Trung Quốc tăng 5,8%, thấp hơn một chút so với mức 5,9% của quý 1. Xuất khẩu sang Mỹ đã giảm, nhưng xuất khẩu sang các thị trường khác như Đông Nam Á hoặc châu Âu lại tăng. Tăng trưởng công nghiệp trong tháng 6 khoảng 6,8%, trong khi tăng trưởng bán lẻ là 4,8%, thấp hơn mức 6,4% của tháng 5.

Tỷ lệ thất nghiệp khu vực thành thị là 5%, không đổi so với tháng 5. Dự báo vấn đề sẽ nghiêm trọng hơn khi có khoảng 12,2 triệu sinh viên tốt nghiệp trong mùa hè này. Để hỗ trợ tiêu dùng, chính phủ Trung Quốc đã triển khai các chương trình trợ cấp khi mua điện thoại hoặc máy tính bảng, với dự kiến chi khoảng 41,8 tỷ USD cho chương trình này trong cả năm 2025.

Tuy nhiên, thị trường bất động sản vẫn còn nhiều u ám và chưa có tín hiệu cải thiện. Giá nhà trung bình tại 70 thành phố lớn trong tháng 6 đã giảm 0,3% so với tháng 5. Ông Sheng Laiyun, phó giám đốc NBS, thừa nhận rằng chính sách hiện hành không đủ để vực dậy thị trường bất động sản.

Nhiều nhà phân tích tin rằng số liệu GDP tích cực trong thời gian qua sẽ tác động đến giới hoạch định chính sách không vội đưa ra những gói kích thích lớn, bởi mục tiêu tăng trưởng 5% đang ở gần.

Nền kinh tế Mỹ hiện đang cho thấy những dấu hiệu đáng lo ngại đằng sau bức tranh tươi sáng của thị trường chứng khoán và số liệu việc làm. Mặc dù thị trường chứng khoán đã lập đỉnh và số liệu việc làm vượt kỳ vọng, các chuyên gia kinh tế đang cảnh báo về những rủi ro tiềm ẩn mà nền kinh tế đang phải đối mặt.

Thị trường lao động Mỹ đang cho thấy những con số “đánh lừa”. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp gần đây liên tục vượt kỳ vọng, nhưng phần lớn việc làm mới được tạo ra trong các ngành như y tế, giáo dục và chính phủ – những ngành có năng động thấp. Tháng 6, chỉ số khuếch tán việc làm khu vực tư nhân đã rơi xuống dưới mốc 50, cho thấy số ngành giảm việc làm đã vượt số ngành tăng. Chuyên gia cảnh báo thị trường lao động Mỹ đang tiến gần đến điểm sụt giảm, nơi một cú sốc nhẹ từ phía cầu có thể khiến tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh.

Lĩnh vực nhà đất cũng đang gặp “cơn đau” từ lãi suất cao. Bất động sản là lĩnh vực nhạy cảm nhất với lãi suất trong nền kinh tế, và thường là lĩnh vực kéo nền kinh tế vào suy thoái. Người mua nhà lần đầu đang phải trả nợ thế chấp với tỷ lệ cao hơn cả thời kỳ bong bóng bất động sản năm 2006. Tỷ lệ khoản vay với lãi suất trên 6% đã tăng vọt sau đại dịch.

Chi tiêu tiêu dùng, cỗ máy tăng trưởng của nền kinh tế, đang “hụt hơi”. Sau giai đoạn bùng nổ hậu đại dịch, chi tiêu thực tế đã giảm liên tiếp kể từ tháng 12/2023. Toàn bộ các nhóm thu nhập hiện đều đã gần cạn tiền tiết kiệm từ thời kỳ đại dịch, vốn giúp tiêu dùng Mỹ duy trì sức bật trong hai năm qua.

Thị trường chứng khoán Mỹ đang cho thấy vẻ hào nhoáng ảo của nền kinh tế. Chỉ số S&P500 tiếp tục thăng hoa, nhưng thực tế là nó ngày càng tách rời khỏi diễn biến kinh tế nội địa. Sự thống trị của nhóm “Magnificent Seven” khiến chỉ số này phản ánh nhiều hơn kỳ vọng về AI, toàn cầu hóa và lợi nhuận ngoài nước hơn là “sức khỏe” kinh tế Mỹ.

Chính sách thương mại của Mỹ đang trở thành “quả bom hẹn giờ” thuế quan. Hiện tại, mức thuế nhập khẩu tại Mỹ là 16,6%, cao gấp 7 lần so với năm ngoái. Nếu không có gì thay đổi, mức này sẽ tăng lên 20,6% từ ngày 1/8. Tác động lạm phát của mức thuế cao hiện tại chưa thể tính toán, nhưng giá bán lẻ giữa hàng hóa có chịu thuế và không chịu thuế đang ngày càng tách biệt rõ rệt.

Vì vậy, con số lợi nhuận quý II khả quan không phải là chỉ báo đáng tin cho bức tranh kinh tế tương lai. Các nhà phân tích lưu ý, đà tăng của S&P500 hiện đang dựa trên kỳ vọng vào AI và giả định rằng ông Trump sẽ “rút lại đòn thuế quan vào phút chót” – điều được giới phân tích gọi là chiến lược “TACO”. Tuy nhiên, niềm tin này rất có thể sẽ bị đảo ngược và khi đó, chứng khoán Mỹ có thể đối mặt với rủi ro điều chỉnh sâu.

Nền kinh tế Mỹ đang giống như “con ếch đang bị nấu từ từ”. Thị trường việc làm, nhà đất và tiêu dùng đều đang chậm lại và tiềm ẩn những dấu hiệu nguy hiểm. Sự lạc quan từ phố Wall và các tập đoàn lớn đang che lấp điểm yếu ngày càng rõ ràng ở tầng đáy của nền kinh tế. Môi trường chính sách hiện tại vừa không thân thiện với đầu tư, vừa không đủ mạnh để bảo vệ nền kinh tế.

Wall Street Journal và Bloomberg đã có những bài phân tích sâu về những rủi ro tiềm ẩn của nền kinh tế Mỹ.